微动态丨印度独角兽泡沫破裂：巨亏，估值腰斩，等不来“救援”

被资本强行“催肥”的独角兽们，亟需证明自身的盈利能力。

(资料图)

编者按：本文来自微信公众号 智象出海（ID：zxchuhai），作者：唐诗，创业邦经授权发布。

2023年，多家印度独角兽企业估值紧缩，股价暴跌，裁员潮一波未平一波又起。

据印媒统计，截止2023年5月，超2.6万名员工被印度98家初创公司裁员，其中包括独角兽BYJU"S、Cars24、LEAD、Ola、OYO、Meesho、Udaan、nacademy 和Vedantu。

继在线教育平台BYJU"S市值对半蒸发以来，印度线上药品速递服务平台PharmEasy、印度外卖点餐速递平台Swiggy、印度线下支付服务商Pine Labs等多家独角兽企业，市值大幅缩减。

2022年9月，美股暴跌，全球经济衰退，资本市场剧烈收缩，印度独角兽的生存环境变得愈发艰难。2023年前3个月，印度创企共融资28亿美元，同比2022年下降75%。仅4家印度独角兽企业获得融资，期间并未诞生新的独角兽。

曾创下4天诞生6家独角兽的印度神话，而今跌下创业神坛。被资本强行“催肥”的独角兽们，亟需证明自身的盈利能力。

狂 热

2013年，风险投资专家Aileen Lee将独角兽用于描述那些成立不超过10年、估值超过10亿美元且未上市的创业公司。当年，独角兽企业确实非常稀有，全美仅有38家独角兽企业，像Facebook、LinkedIn、Workday和Twitter。

然而时过境迁，独角兽已经不再是创业神话，每隔几周就可能会有新的独角兽出现。

据IT桔子统计，截止2023年1月30日，全球共有独角兽企业1300家，排名前三的是美国650家，中国347家，印度后来居上，达到86家。而且，印度势头十分强劲，全球每诞生13个独角兽企业，就有一家在印度。

2016年1月，印度政府出台了“创业印度”计划，工业内贸促进局 (DPIIT) 通过调控监管环境、改建互联网等基础设施、提供福利政策等方式推动印度创企生态发展。在政策的鼓励与支持下，印度初创企业大量涌现。截至2023年5月18日，由DPIIT认证的印度初创企业已经超过9.9万家。

蓬勃发展的数字支付生态、庞大的智能手机用户群、以及数字优先的商业模式吸引了全球投资者。美元基金和全球风险资本开始转移阵地，大量资金陆续流入印度。天时人和，印度顺势成为独角兽“制造厂”。仅2021年一年，印度就新诞生了44家独角兽企业。

智象绘制 数据来源：Invest India

2021年也是印度独角兽崛起最关键的一年，出现了两个重大趋势。第一，2021年第三季度至2022年第一季度，印度新增独角兽36家，超过了中国的17家；第二，印度独角兽后备军企业数量超过中国。

大量独角兽企业在印度涌现，曾创下4天诞生6家独角兽的高光时刻。班加罗尔是印度高科技产业中心，也是印度的独角兽之都，拥有最多数量的独角兽总部，其次是德里和孟买。虽然独角兽主要活跃在印度的一线城市，但整个生态并没有地理限制，呈现出向印度全境扩散的趋势。据印度风投机构Iron Pillar预测，到2025年，印度独角兽企业将达到250多家。

据统计，2021年，印度初创企业共筹集到420亿美元融资，IPO启动11次。到2022年，全球资本寒冬，但印度初创企业仍筹集到150亿美元融资，IPO启动4次，突破100家独角兽大关。印度成为继美国和中国之后，世界第三大创业生态。

印度独角兽企业的数量在持续增加，但狂热背后，独角兽们开始出现泡沫。

跌 落

2023年2月2日，印度媒体统计得出印度共有115家独角兽企业。从与桔子的算法差异推算，其中的差额主要源于倒闭暴雷、出现重大经济问题、爆出影响企业价值的负面信息和再无活力的独角兽。印度资深投资人Anand Lunia称这些独角兽为“僵尸独角兽（Zombie unicorns）”。

“僵尸独角兽”们仍然在运营，但由于没有健康的商业模式，已经停止增长和招聘。它们虽然不会消亡，但终将变得无关紧要。

而另一边，一些富有生命力的印度独角兽们市值正在缩水。

“大多数估值超10亿美元的公司，真实市值都不超过8亿美元。在过去的两年中，很多公司在国内或国际的估值都非常高。但随着美国高科技行业的盘整，一些印度公司将不得不降低估值融资。”有印度的投资人评论。

截至目前，市值蒸发最严重的Byju"s仍未发布2022年财务业绩。此前，Byju"s因超期18个月未递交2021财年报告，引发印度当局审查。2021年，Byju"s 净亏损5.7亿美元，亏损同比扩大1880%，营收3亿美元，低于自身预期。据媒体报道，荷兰投资机构Prosus在报告中透露，Byju"s 2022财年上半年的营收增长近90%，报告解释收入增长主要由于收购和新增业务，但这种增长是否具有连续性存疑。

由疫情引发的印度在线教育招生已经达到顶峰，Byju"s的K-12付费用户量在2021年下降了约12%，而2020年的数字还是增长123%。此外，据Blume Ventures报告显示，印度50%的线上消费由约4500万网民贡献，这只占印度8.5亿网民中极少的份额。同时，印度最富裕的3000万家庭以外人群的消费锐减。这意味着，Byju"s将不得不创新盈利模式。

除了Byju"s在大额亏损，大部分印度独角兽都面临盈利难的困境。据印媒统计，2021-2022财年，至少有55家独角兽亏损，累积亏损额高达59亿美元。

而没有盈利能力的独角兽，不得不面对的现实是资本的逃离。2023年第一季度，印度创企共融资28亿美元，同比2022年下降75%。此外，2023年1月到3月，印度未出现新的独角兽企业，而对比2021年同期，新增独角兽企业14家。

僵尸独角兽

深入独角兽们的业务领域，孙正义的“时光机器理论”再次被印证，支付、外卖、网约车、电商、社交等行业中都可以看到熟悉的相似性。2021年，印度独角兽集体爆发；2020年，中国企业在印度被大规模封禁。

可以看到，有一些独角兽是对中国模式的模仿，有一些是中国企业留下的痕迹。

2020年，印度社交平台ShareChat推出一款短视频娱乐应用软件Moj，对标TikTok。短时间内，ShareChat的用户数激增了166％，月活从6000万增长至1.6亿，成为行业的“领头羊”，并在2021年晋升为独角兽企业。除了“印度微信”ShareChat，“印度支付宝”Paytm、“印度拼多多”DealShare等复制的都是一条中国企业走过、且成功的商业模式，均先后晋升为独角兽企业。

印度互联网企业曾享受过一段封禁中国App的红利。

据统计，2022年最吸金的印度独角兽行业，包括金融科技、教育科技、电商、社交、物流和供应链等。其中，金融科技占19.7%、教育科技占9.4%、电商占6.2%。

可见，风投资本最感兴趣的还是消费金融科技行业，追求短期内获得高回报。如2021年，印度电商平台MensaBrands，仅6个月便成长为独角兽企业。

但好景不长，且被全球风险投资人寄予厚望去赶超中国企业的印度独角兽们，光环在一夜之间失去。

而被资本强行“催熟”的独角兽们，另一面不得不面对的现实是VC泡沫的幻灭。2022年9月，美国科技股暴跌，“美国经济晴雨表”联邦快递，一夜之间股价重挫22%。

美股暴跌对印度市场私募股权投资产生重要影响。2023年以来，陆续有印度独角兽企业传出裁员、高管离职、估值缩减、IPO规模削减等新闻。但资本寒冬并不是导致印度独角兽绝迹的唯一因素。

“独角兽本身并不是一个好榜样”，印度风投公司India Quotient的总裁Anand Lunia说道，“独角兽生态在设计之初就只是为了融资，但这个目标完全是错误的”。

通过烧钱“催肥”起来的独角兽，很可能不具备盈利能力，从而沦落为“僵尸独角兽”。据Lunia透露，在教育行业、B2B市场和电商等行业，有几家独角兽根本不具备最基本的商业能力。

资本寒冬、公司不盈利等多个因素，共同造成印度独角兽市值大规模缩水，融资变得更加困难。

虽然在2023年前三个月，仍有一些独角兽企业获得了融资。印度数字支付独角兽Phonepe在1月获得3.5亿美元融资，在3月获得2亿美元融资。印度DTC眼镜品牌独角兽Lenskart，从阿布扎比的投资机构获得5亿美元融资。但这不足以说明市场已经回暖。

印度的创业者终于意识到，“在全球经济衰退、资金短缺的情况下，企业经营能否盈利至关重要。”印度独角兽们只有证明了自己的盈利能力，才能重获资本的青睐。

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