中国锂电企业，为何钟爱去瑞士上市

“目前其它市场（上市）相对困难，像美国就更不说了非常难，去瑞士起码有机会。”

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编者按：本文来自微信公众号，经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：周菊，创业邦经授权转载，头图来源摄图网

又一家赴瑞士上市的中国锂电企业获批。2月28日，天能动力发布公告称，公司发行GDR（全球存托凭证）并于瑞士证券交易所上市已获得瑞士证券交易所监管局的附条件批准。按照以往惯例，没有意外的话，天能动力可能在几个月内就可以实现瑞士上市。

进入2023年，中国锂电企业瑞士GDR上市的消息不断。除了天能动力，2月17日，杭可科技发布关于GDR发行价格、发行结果等事宜的公告，募集资金总额约为1.73亿美元。2月6日，盛新锂能宣布，公司发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得瑞士证券交易所监管局附条件批准。1月，天赐材料宣布，发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得瑞士证券交易所监管局附条件批准。

另有消息称，宁德时代也考虑在瑞士发行GDR，计划筹资约50亿至60亿美元。对此消息，宁德时代在接受经济观察网记者采访时表示“不予置评”。

事实上，从去年下半年开始，中国锂电企业掀起一股瑞士上市潮。去年7月，国轩高科、格林美、杉杉股份、科达制造4家国内锂电企业正式在瑞士证券交易所发行GDR上市，这是首批中国企业登陆瑞交所，合计募资规模超15亿美元。同年11月，欣旺达在瑞士证券交易所正式上市。

与天能动力和盛新锂能一样，处在上市审理过程中的还有华友钴业、星源材质、天赐材料。2022年12月，华友钴业表示发行GDR并在瑞士证券交易所上市获瑞士交易所附条件批准；同月，星源材质表示发行GDR并在瑞交所上市事项获中国证监会核准。

依此计算，截至目前已超10家中国锂电产业链企业实现在瑞士GDR上市或正在申请上市。一时间，瑞士成为国内锂电产业链企业的上市首选地。而为何中国锂电企业会组团去瑞士上市？

资料显示，所谓全球存托凭证（GDR），是指由存托人签发，以上交所、深交所上市公司的股票为基础证券，在规定海外交易所发行并上市。该上市途径的方便之处是，中国车企不需要在境外增发新股票，而是把境内的一部分股票放到境外进行融资和交易，即境外人员也可买卖在A股上市的企业股票，且不会产生额外的瑞士流转税和交易税成本。

而瑞士成为中国锂电产业链企业新上市目的地，主要有几个方面的原因。

“目前其它市场（上市）相对困难，像美国就更不说了非常难，去瑞士起码有机会。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受经济观察网记者采访时表示，目前来看，中国企业瑞士上市有政策层面的支持，是当前较为合适的融资新渠道。

2022年年2月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将境内GDR发行公司所在交易所由上交所拓展至深交所，境外GDR上市地点由英国拓展到瑞士、德国。而据悉，在欧洲相对于英国和德国，瑞士交易所的流程较为简单，时间成本较低。

此前国轩高科相关人士在接受媒体采访时就坦言，瑞士GDR的发行和审批流程较为简单，通常三四个月就能完成，这使得发行总成本要低于其他境外IPO。另外以欣旺达为例，其从2022年4月首次披露瑞士上市计划到11月正式上市，仅用了7个月。

与此同时，瑞士交易所具有较强的融资能力，这也是其吸引中国锂电企业原因之一。据悉，瑞士是欧洲主要金融中心之一，银行与保险业发达，瑞士证券交易作为欧洲老牌交易所之一，流动性和融资能力都较高。瑞士还是全球领先的财富管理中心，聚集了超过8万亿美元的资产，企业在瑞交所上市，可以接触到资金充沛、经验丰富的投资者，拓宽海外融资能力。

第三，基于瑞士政治中立，选择瑞士上市是较为稳妥的操作，尤其是在当前中美关系不稳定，赴美上市困难的情况下。华泰联合证券执行委员会委员张雷在接受媒体采访时表示，瑞士是一个永久中立的经济体，总体来说，宏观经济、金融环境稳定，瑞士法郎汇率也比较稳定，这对于发行人的估值，包括市值持续稳定都很有利。

从具体的锂电业务方面，在瑞士上市将有利于锂电产业链尤其是动力电池企业拓展海外市场。据头豹市场研读预测，欧洲动力电池需求量在2025年将达到174GWh，到2030年达到820GWh，潜力巨大。但在欧洲，动力电池市场主要由韩系企业LG和SK占据大头，中国企业有着拓展欧洲市场的动力。近两年，国轩高科和宁德时代等动力电池企业已开始在欧洲展开布局。

2021年，国轩高科宣布在欧洲和美国投资建厂的规划，建立在欧洲的首个新能源生产运营基地。国轩高科发布公告表示，公司已与多家国际客户达成战略合作并签订产品销售订单，逐步构建全球市场体系，本次GDR发行上市将有利于扩大公司产品全球市占率。国轩高科表示，将充分利用中欧资本市场互联互通的有利契机，提升公司全球范围内的品牌影响力，拓宽海外金融融资能力，保障公司国际化战略发展的金融需求。

宁德时代在德国图林根的工厂从2019年就开始建设，目前处于试生产阶段。2022年8月，宁德时代表示拟在匈牙利德布勒森市投资匈牙利时代新能源电池产业基地项目，总投资额不超过73.4亿欧元，将是迄今为止欧洲最大的电池厂。

在多方面利好的情况下，瑞士预计将在一段时间内持续成为中国汽车产业链海外上市的热门目的地，瑞士驻华大使白瑞谊（Jürg Burri）近日向媒体透露，目前，通过全球存托凭证正式登陆瑞交所的中企在9家左右，同时“还有30多家中企在排队申请上市”。

目前来看，在汽车行业内，锂电产业链的企业赴瑞士上市的居多，整车企业还较少。“整车能上的都上了，新造车企业第二梯队的可能会奔那个方向。”曹鹤表示，对于此前在IPO上搁浅的哪吒、威马汽车等，这可能也会是一个新选择。

对于企业来说，赴瑞士上市也存在着一些潜在的风险，如股本扩容后每股收益可能被稀释，而如果GDR转换为A股，将增加A股的流通股份，导致A股股价承压等。但瑞士GDR上市对企业的吸引力远高于其对风险的考量，赴瑞士上市潮还将持续一段时间。

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