全球观察：杨国福赴港上市获批，“麻辣烫第一股”真的要来了？

“麻辣烫第一股”，或许真的要来了。

编者按：本文来自微信公众号 红餐网（ID：hongcan18），创业邦经授权发布。

(资料图)

日前，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股的相关申请报告获得批复，中国证监会的批复内容显示，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股。IPO成功获批，意味着杨国福一只脚已经迈入了港交所的大门。

根据招股书，截至2021年第三季度末，杨国福旗下共有5783家餐厅，其中仅有3家直营餐厅，其余都为加盟店。

由此，不少创业者也好奇，杨国福麻辣烫究竟是如何靠加盟发展壮大甚至小跑进入上市的赛道？这是否也意味着投资加盟一家麻辣烫店还是一门赚钱的好生意呢？

年赚11亿，杨国福94%以上收入来自加盟

回顾杨国福麻辣烫的发展历程，2000年，杨国福与妻子朱冬波在路边摆摊创业，留意到当时本地一家麻辣烫生意非常火爆，杨国福也开始研究起麻辣烫。2003年，夫妻两在哈尔滨开出第一家店，当时取名“杨记麻辣烫”，这也是杨国福麻辣烫的雏形。

△图片来源：杨国福麻辣烫官方

2007年，杨国福用自己的名字注册商标后正式对外开放加盟，当年8月，第一家以“杨国福麻辣烫”命名的加盟餐厅在哈尔滨开业。

借助加盟模式，以及迎着万众创业的东风，杨国福在2013年以后迎来了高速发展期，以每年几乎开店1000家的速度，在全国各地落地生根。

此后，杨国福的加盟门店不仅遍布全国，还开始向加拿大、澳大利亚、日本、韩国、新加坡、美国6个海外国家延伸。

招股书显示，2019年、2020年以及2021年前三季度，杨国福分别新开加盟门店993家、1475家、970家。截至2021年9月30日，杨国福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐厅数为21家。加上仅有的位于上海的3家直营门店，杨国福共有5783家门店。其中，加盟店比例超过99.95%

港交所披露的上市申请书，也将杨国福的经营收益情况展露无遗。

据悉，2019-2020年及2021前三季度，杨国福的营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。尽管2020年以来受疫情影响业绩出现一定的下滑，但加盟餐厅业务线产生的收入却持续增长。

从收入来源看，杨国福公司主要依靠加盟餐厅获得收入，该项目在2021年前9个月占总公司的94.3%，其中超8成营收来自于向加盟商销售“自产货品”和从第三方采购的食材、调味料、设备等。

成也加盟，忧也加盟

根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在中国的中式快餐市场、中国的麻辣烫市场中均排名第一。

不可置否，依靠大规模的加盟体系，杨国福得以轻资产、低成本的方式快速扩张，抢占了市场份额和头部地位。

然而，大规模，能赚钱，并非意味着杨国福可以高枕无忧。靠加盟大肆扩张背后，杨国福也有隐忧。

首先，因为公司的组织力和团队组建能力瑕疵，导致加盟店质量参差不齐。

据招股书透露，杨国福的大量加盟店并不是有总部公司进行直接管理，而是聘请和授权第三方企业，来协助管理及监管加盟店的经营范围。截至2021年9月底，公司内部只有9人负责上海、四川等少数几个省份几百个直接加盟店的管理，剩余5423家加盟店都交给了18家第三方公司。

诚然，让第三方承担管理职能，可以摊薄管理成本，但也存在一定的管理风险，杨国福有5000多家加盟店，分散在全国各地，以及6个海外国家，真的能确保每一家门店的管理质量都整齐划一吗？

我们看到，在这种加盟管控体系下，过去几年，杨国福不下一次被曝出食品安全问题。

据官方此前通报，2021年7月24日，广东省市场监管部门获知深圳市杨国福麻辣烫店存在汤料污秽不洁等食品安全问题的线索后，立即对该门店进行现场检查，针对其违法违规行为，进行立案查处，并查封了涉事门店，没收违法所得，罚款5万元。

同期，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、河南等11个省（自治区、直辖市）市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

此外，北京市消协在2021年10月发布的通报显示，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量排在第二位。

杨国福招股书中的提示风险也写到，关于加盟餐厅的食品安全和卫生问题，一旦负面评价引起公众的广泛关注，公司可能无法及时回应或接近，或根本无法回应或解决，这可能会对品牌价值造成损害，并会严重损害经营业绩。

频频被处罚和通报批评，意味着食品安全问题仍是悬在“杨国福麻辣烫”头上的一把利剑。

“杨国福的定位很精准，以高性价比的成本，产出符合大众市场年轻人消费的产品，切入的市场空间足够大，且很明确要通过加盟的方式帮助自己在短时间实现快速扩张。不过，在近6000家加盟门店的背后，更多的是食品安全问题，这也是杨国福在接下来的发展中尤需重视的。”此前，食品产业分析师朱丹蓬在接受蓝鲸财经采访时曾对杨国福的优势和问题如此点评。

△图片来源：杨国福麻辣烫

成也加盟，忧也加盟。在门店管理上有一定瑕疵，再加上加盟业务过重，会存在管理失控、运作不够标准、食安问题有隐患等风险，上市之后还需要重点优化和改善加盟门店管理和机制，这或许是接下来杨国福最紧要的一项任务。

加盟麻辣烫，会是一门好生意吗？

眼下，杨国福麻辣烫IPO成功获批，但这也并非意味着其就能成为“麻辣烫第一股”。公开报道显示，2022年2月，杨国福麻辣烫在香港递交招股书，目前招股书已失效。中国证监会此次的批复，更多意味着杨国福麻辣烫已取得香港上市的“大路条”，其还需要重新递表后，才能在港交所进行上市聆讯。

不过，借助一碗麻辣烫开出近6000家加盟店，在整个麻辣烫赛道占据龙头优势的杨国福确实已经引起了不少创业者的关注，大家也好奇，麻辣烫究竟还是不是一门好做的生意？

红餐加盟优选分析认为，对于创业者而言，麻辣烫这个品类的确具备一定优势。

首先，麻辣烫属于日常快餐，食材比较丰富，且具备天然的成瘾性，消费者接受程度高；

其次，麻辣烫的可标准化程度非常高，操作门槛低，即便是没有餐饮经验的小白也能入局；

另外，麻辣烫对厨师和服务员的依赖性相比其它中餐更低。且开一家麻辣烫店面积也不用太大，无论是人工成本还是投资成本都不算太高。以杨国福为例，根据其对外的公开资料，开一家杨国福麻辣烫，加上保证金、广告宣传费、设备、前期原料及装修、房租、人力成本等费用，总投资金额约在10.92-28.19万元之间。

值得一提的是，麻辣烫的毛利还不低……

△图片来源：摄图网

从品类特点、操作门槛和投入产出比来看，麻辣烫创业确实有着一定优势，但这也不代表创业者可以盲目的跟进入局这一市场。麻辣烫市场，依然存在一些不能忽视的问题：

首先，麻辣烫价格存在天然的天花板。

麻辣烫品类市井，本身就是路边摊的吃法，其平价快餐的概念已经深入人心，人均客单价存在天花板，不太可能讲高端的故事。如果品牌一旦提价，自然会拉大消费者心理预期落差，很有可能会减少消费频次。

其次，麻辣烫行业现有的竞争格局基本定型。

麻辣烫高速发展多年，其产品形态已经经历了几次变革，比如锅底由红汤变骨汤，大锅炖改为小锅煮，按串卖到自选论斤卖等。与此同时，品类愈加细分，出现了碗装麻辣烫、砂锅麻辣烫、火锅麻辣烫、串签麻辣烫、麻辣拌、麻辣烫面等。

△图片来源：红餐网摄

而且在各大梯度，都诞生了一大批实力品牌。比如在头部市场，已经由杨国福麻辣烫和张亮麻辣烫两分天下；而腰部市场，也有像觅姐、小谷姐姐、吉阿婆、亲爱的麻辣烫、老街称盘、陈盘盘、小蛮椒、辣盘盘等表现亮眼的连锁麻辣烫品牌；而底部，则有数以万计的街头夫妻小店分食市场。

所以，要想在麻辣烫这个可规模化的好品类中，闯出一片新的天地，形成差异化，难度依然不小。

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