多只可转债迎下修转股价,本应的利好在如今却喜忧参半,因原本投机炒作很高的可转债却离强制赎回又近了很多。
按道理来说,上市公司下修转股价是特大利好,例如原本转股价8元的公司,投资者持有1000元面值的可转债,能够通过转股获得125股股票,但如果上市公司下修转股价至5元,那么同样1000元面值的可转债,则能通过转股获得200股股票,所以本栏说,按道理,可转债下修转股价是特大利好。
那么一般在什么情况下上市公司会下修转股价呢?一般都是上市公司股价大幅下跌,股价与转股价差距过大,此时上市公司认为现行的转股价无法在未来完成转股,这样上市公司就需要支付现金支付可转债的本息。但是上市公司通过可转债进行再融资,目的就是让投资者通过转股完成再融资,上市公司并不希望最终向投资者还本付息。
此时,当上市公司下修了转股价之后,投资者持有的可转债能够进入转股环节的概率就会提高很多,这就提高了可转债的内在价值,所以本栏说,一般情况下,上市公司下修转股价格是特大利好。
不过,现在并非一般情况!现在的上市公司下修转股价格,属于较大的利空!
为什么会有这么大的差异?因为现在的可转债都是在溢价交易,即现在的转股溢价率特别高!转股溢价率高有什么不同?举个例子说明,假如一家公司转股价8元,现在的股价4元,转债价格130元,此时转股价的内在价值是在100元以内,呈现完全的债券属性,可转债价格之所以能交易到130元,是因为投机者的恶性炒作。那么什么时候是可转债炒作的终点?那就是上市公司启动强制赎回的时候。一般来说,上市公司的强制赎回是在股价达到转股价格130%时出现的,按此计算,例子中的可转债就是股价上涨到10.4元时出现强制赎回风险。
但如果下修转股价了呢?例如还是转股价8元下修到5元,那么当股价上涨到6.5元时就有了强制赎回风险,显然,4元的股价上涨至10.2元的难度要高于上涨到6.5元的难度,所以下修转股价,实际上对这些溢价可转债增加了很大的投资风险。
投资者也要明白,现在的A股可转债市场属于极度扭曲的非正常市场,下修转股价的利好属性受到了极大的抑制甚至扭曲成了利空因素,但这不是正常状态,未来如果A股可转债市场变成了正常市场,那时下修转股价还会是特大利好。
那么此时的A股可转债,投资者也不必对下修转股价有太大的恐慌或者太高的期待,毕竟在下修转股价的前后,转债价值并不会有突发的利好,因为下修后的转股价依然是虚值,股价也不会太大幅度的上涨。
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