泥瓦匠到资本猎手，从东北首富缩水成哈尔滨首富

68岁张宏伟和身后的东方系帝国能否再创辉煌

编者按：本文来自微信公众号猛犸资本局（ID：mengmazibenju），作者：杜苏敏，创业邦经授权转载。

张宏伟之名，曾在资本市场如雷贯耳。他宣称的“资产经营等于是在做加法，资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做，企业自然会像滚雪球般做大做强”，曾被业界奉为圭臬。

近日，随着83亿股权冻结解除，沉寂已久的东北首富张宏伟和他的“东方系”再度进入公众视野。

5月6日，东方集团（全称东方集团股份有限公司，600811.SH）公告，公司所持民生银行(600016.SH；01988.HK) 全部无限售流通股12.80亿股、所持锦州港(A股:600190.SH；B股:900952.SH)全部无限售流通股3.08亿股、以及母公司东方集团有限公司（下称东方有限）所持公司全部无限售流通股4.93亿股相关司法冻结和司法标记已全部解除。

2015年，东方集团募资87亿元定增进军房地产行业。其中18亿元用于收购国开东方，剩余资金大部分用于土地开发项目。后续，由于国开东方与合作方山东天商产生纠纷遭到后者起诉索赔约13亿元，最终导致“东方系”价值超过83亿元的股权被司法冻结和司法标记。

东方集团是“东方系”控股的四家知名上市公司之一，另外三家分别是锦州港、民生银行及联合能源(00467.HK）。目前，“东方系”主要涉及现代农业及健康食品、石油天然气及新能源、信息安全、金融、资源物产、港口交通等多个业务。

如今，股权冻结解除，东方集团和“东方系”的危机是否就此迎刃而解？张宏伟还能否重整旗鼓，再续辉煌？

△图片来源：东方集团有限公司官网

从泥瓦匠到资本猎手

七十年代末，张宏伟还只是哈尔滨兰县杨林乡一个泥瓦匠。起初，他手握700元，领着十几个农民一头扎进哈尔滨承包建筑工程。1984年10月4日，张宏伟领导的哈尔滨东方建筑工程公司宣告成立，四年后公司更名“东方企业集团”。

1989年4月，该集团改制为股份制企业，以原公司净资产折股为3000万股发起法人股。1994年，东方集团在上交所挂牌上市。这一年，《福布斯》首次对中国富豪排名，张宏伟名列第二，仅次于希望集团的刘永好兄弟。

除了东北首富，现年68岁的张宏伟更以“资本猎手”为市场熟知。巅峰时期，外界甚至用“战无不胜”评价他的资本运作能力。

“为了企业价值最大化，必须利用资本市场的力量，推动产业资本的增值”，“作为一个企业经营者，既要看产品创造价值的利润，同时要看到资本价值，这两者结合起来才是一个企业的最终价值”，张宏伟曾多次强调资本的重要性，甚至宣称，“这个世界是资本的江湖，而不是实业的江湖”。

东方集团上市，让张宏伟初次感受到资本魔力。他曾算过一笔账：东方集团1990年以13家下属企业3000万元资产，第一次发行内部股时融资3800万元。四年后上市，东方集团新发4000万股融资2.6亿元，三年两大步，3000万元净资产变成了2亿多元。

东方集团持续发力，1995年成为锦州港控股股东，拥有港务经营管理权和开发建设权。

张宏伟如鱼得水，带领东方集团投资新华保险，参股民生银行、民族证券和美国亚联银行，打造金融帝国。他还将目光投向矿产资源、信息产业，收购联合能源，业务曾横跨中国、巴基斯坦、迪拜、伊拉克和埃及等；创建东方卫星网络公司，经营卫星通讯和互联网业务。

张宏伟曾透露，他在选择产业时，并不是抱着把某个产业做深做透的目的，而是看产业未来升值潜力和变现能力、有无国际合作可能。

在他的理念中，单做产业经营是滚雪球，一加一等于二，不能迅速扩张规模以占领市场空间；单做资本运营，可以一变百，但也可能百变一，易生泡沫则风险太大。“惟有一手抓资本，一手抓产业，利用资本运营与资产经营的双驱动，随时自由洗牌。”

这一投资理念被部分业内人士奉为圭臬，而张宏伟也确实是在这样的资本运营方式下，以东方集团为起点逐步扩张事业版图，最终谱就闻名资本市场的“东方系”。

“东方系”版图收缩，首富身家缩水

持续增长扩张总是难以维持。2000年后，“东方系”版图日渐收缩。

张宏伟曾对新华保险寄予厚望，但最终也未能取得好结果。2003年，东方集团将所持5.02%新华保险股权转手。而后，新华保险上市搁浅。2007年，东方集团再将剩下所持8.024%新华保险股权转让，张宏伟彻底退出。

一直被视为核心业务的东方家园家居建材商业有限公司（下称东方家园建材），也在发生变化。

东方家园建材曾号称是规模最大的家居建材连锁企业，业务却长期亏损。2013年的闭店风波中，东方集团向媒体透露，自2008年1月1日起，东方集团未参与东方家园管理，且公司在东方家园已累计亏损近5亿元。

天眼查显示，东方家园建材的大股东东方家园有限公司已于2019年被吊销营业执照，东方家园建材旗下6家子公司均显示吊销或吊销未注销状态。

张宏伟在锦州港的第一大股东之位也旁落。2009年，辽宁省港口资源整合，大连港成为锦州港第二大股东。2014年，大连港取代东方集团，成为锦州港第一大股东。据锦州港最新持股情况来看，大连港持股19.08%；东方集团持股15.39%。

锦州港业绩表现也不尽如人意。2020年和2021年，公司分别实现营收43.67亿元、29.33亿元，连续两年营收降幅超过30%；扣非归母净利润分别为0.38亿元、0.21亿元，同比分别下降45.33%、64.97%。

2022年一季度，锦州港营收、净利润及扣非归母净利润均呈下降趋势，实现营收、净利润和扣非归母净利润分别为6.01亿元、4564.66万元、212.40万元，同比下降10.21%、11.36%、87.32%。

△图片来源：东方集团有限公司官网

民生银行的表现也不乐观，2020年净利润同比下降36.09%，增速在上市股份制银行中垫底。2021年及2022年一季度，营收和净利润增速均为负数。

联合能源是少数为“东方系”增彩的公司，一直有“港股油气龙头”之称。2019年，联合能源营收、净利润均创上市新高，分别为63.93亿元、17.07亿元。2020年，国际能源需求和供应降低，油价低迷，联合能源营收同比下降12.3%至52.68亿元，净利润同比下降54.66%至7.27亿元。2021年，全球经济强劲复苏，油价达到七年多来的最高点，联合能源也因此受益，实现营收61.55亿元，同比增长20.8%；净利润16.36亿元，同比增长131.50%。

张宏伟透露，2021年，联合能源实现平均作业日产量达15.50万桶油当量，平均权益日产量达到9.31万桶油当量；在勘探方面取得13个商业发现。其中，9个位于巴基斯坦，4个在埃及。

2022年，联合能源股价整体上行，期间一度翻倍。截至5月13日收盘，联合能源报价1.04港元/股，今年累计涨幅超70%。

擅长资本运作的张宏伟正谋划将联合能源装入东方集团。2021年7月13日，东方集团披露收购资产交易预案，公司拟收购控股股东东方有限所持辉澜投资有限公司92%股权，进而间接获得联合能源30.55%股权。

这一决策或与东方集团一直以来面临的主营业务羸弱、业绩下滑、负债高企等危机相关。东方集团最主要的业务是农产品加工销售，包括大米、油脂、豆制品加工销售、农产品购销等。

Wind数据显示，东方集团净利润自2018年以来持续下滑。2021年，公司营收151.83亿元，同比下降1.80%；归属上市公司股东净利润亏损17.19亿元，同比由盈转亏。东方集团解释称，因计提信用减值损失和资产减值损失、财务费用增加、投资性房地产公允价值变动、以及应付山东天商置业本息导致子公司国开东方亏损19.98亿元。

时代周报记者查询发现，东方集团主营业务毛利率自2015年以来就一直处在1%-3%之间，近乎无利可图。而第二大业务土地及房地产开发在近几年更成为拖累，2019年至2021年，该业务毛利率分别为-5.65%、0.83%、-31.52%。

商业帝国版图收缩，张宏伟身家也大幅缩水，从东北首富一步步退为黑龙江首富、哈尔滨首富。在2020年胡润全球富豪榜，张宏伟以410亿元财富位列第374位。2022年，张宏伟的财富排位已降至第607位。

张宏伟行事愈发低调，公开露面的机会渐少。对此，他曾表示，“我出来讲话少了，主要因为这个社会，你出面的机会越多，人们就会有越多的想法，做事不好做。有些事情，用迂回的方法处理起来，效果更好。“

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