后厂村：蔚来汽车二次上市，与钱无关？

中国新造车势力三驾马车——蔚来、小鹏、理想正式集合港股市场，均实现美国、中国香港两地上市，这也说明新能源汽车产业的竞争白热化的时代已经到来。

编者按：本文系创业邦专栏作者后厂村原创作品，作者村长，创业邦经授权发布。

2022年，或许是新势力车企们最具“历史性意义”的一年，或许也是新能源汽车用户终将难忘的一年。随着全球化的智能电动汽车品牌蔚来在3月10日登陆港交所实现二次上市，中国新造车势力三驾马车——蔚来、小鹏、理想正式集合港股市场，均实现美国、中国香港两地上市，这也说明新能源汽车产业的竞争白热化的时代已经到来。

01

“不差钱”的港股上市

虽然已经过去几天时间，资本市场的目光依然聚焦在蔚来身上。时钟倒拨回3月10日上午9点，蔚来（9866.HK）顺利在香港交易所挂牌，实现了继美股上市之后的回港二次上市，这距离蔚来2018年登陆美股仅相隔4年。

不过，与美股上市不同的是，此次港股二次上市，蔚来采用了“介绍上市”的方式：即不发行新股、不募集资金，只是企业股东将本身的旧股申请在港挂牌买卖，这种纯上市的方式也是蔚来与于小鹏和理想利用“双重上市”方式来募资的最大区别。

为此，上市的前一天，蔚来已将共8.2亿股从美股转入香港账户登记，占已发行A类普通股总数的约58.89%。招股书显示，蔚来创始人、董事长、CEO李斌持股10.6%，拥有投票权39%；腾讯持股9.8%，拥有17.4%投票权；Baillie Gifford & Co持股比例为6.5%，投票权为3.5%。

对于蔚来“不差钱”的上市，关注的热度一直居高不下。但仅据蔚来上市以来的表现看，首日就呈现出了高开低走的态势：截至当日收盘，蔚来每股报158.9港元，总市值为2652亿港元，同比微跌0.69%。在上市第二天，蔚来股票下跌7.8%。

02

创业“狂人”李斌

蔚来为什么不走跟小鹏、理想一样的路？这或许还要从蔚来汽车的创始人李斌说起。

贴在李斌身上的标签很多，有“中国最早的汽车网站创始人之一”、“出行教父”这种标示其业界地位的，也有如“2019年度最惨人物”这样直击其低谷状况的。然而，在这些称呼的背后，隐藏的其实是李斌堪称“狂热”的创业之路。

作为“为了梦想，不留后路”的人，李斌与蔚来的相遇可以说是必然的。不论是高考时“太湖县文科状元”的身份，还是考取北大后打了50份工的“壮举”，都证明他是一个不甘于平庸的人。

大四那年，李斌创办了南极科技，以在美国租借服务器帮中国企业注册域名，在当时北京平均月薪不到800元的时候，他的公司不到一年就达到了每月30万元的营收，让李斌尝到了首次创业的甜头。毕业后，受学长李国庆的邀请，李斌与其联合创办了科文书业，也就是后来的当当网。但这次创业没有持续太久，李斌于一年后放手离开。

此时，26岁的李斌将第三次创业的目光锁定在了汽车领域，在北京创办了中国最早的汽车类垂直网站——易车网，并于2010年11月17日在纽交所挂牌上市，当日市值5亿美元（约合人民币32亿元）。

可财富的增长和身份的转变并没有让李斌满足，而是在40岁的时候选择再次创业，将全部身家投入到蔚来公司，去做“一件值得我用生命去做的事。”

03

“烧钱”的汽车真的“不差钱”？

选择造车就等于要持续烧钱，这早已经是业内不言而喻的事实。就连李斌本人也说过“没有 400 亿干不了”。尤其在需要不断投入营销以及车型、智能化研发的今天，持续的资金“输血”对新势力车企来说更是至关重要，多渠道融资已然成为各家的共同选择。

然而，蔚来的二次上市却表现出“不差钱”的举动，它是真的不差钱吗？回顾整个蔚来的历史，可以看到，它的路也并不总是一帆风顺的。

2019年，蔚来一度濒临破产边缘。受新能源汽车补贴大幅下滑的影响，该年，蔚来累计亏损已超200亿。命悬一线的时候，是合肥政府70亿的救命钱把蔚来从鬼门关拉了回来，接着蔚来又先后获得了多笔战略及债权融资，得到了多方资本的加持。

如今，蔚来的发展势头呈稳定向好的态势。据招股书显示，2018年至2020年，蔚来营收分别为49.51亿元、78.25亿元、162.58亿元；净亏损分别为96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元。蔚来2021年前9个月营收为262.36亿元，净亏损为18.74亿元。虽然2018年至2021年三季度末，蔚来累计亏损已达281亿元，但阶段营收一度是优于小鹏和理想的，亏损也一直在持续收窄。

另外，随着2021年四季度最新一轮融资20亿美元资金的到位，蔚来的现金储备已接近600亿元，蔚来确实有“不缺钱”的底气，或许这也是在港采用“介绍上市”方式的根源所在。

04

蔚来汽车如何拥抱未来

尽管基本面向好，但诸多疑问仍然不请自来：蔚来融资来的钱都花到哪去了？仍在亏损的蔚来多久才能看到盈利的未来？

从蔚来公布的财报上或许能够窥见到一些端倪。财报显示，为了向用户提供更优质的服务，蔚来在研发费用投入上一直很高。从2016年到2019年末，蔚来用在研发上的费用达到了124.95亿；2021年第三季度，蔚来汽车研发费用为11.93亿元，同比增长101.9%，环比增长35%。

由于公司将大量工作重心放在了研发以及服务网络体系建设方面，从而造成新产品和技术研发费用的增加，以及研发人员的增加，并最终造成了这种增收并持亏的现象。

数据表明：2021年12月，蔚来交付新车10489台，同比增长49.7%；四季度共交付25034台，同比增长44.3%，实现连续七个季度正增长。2021年蔚来交付新车91429台，同比增长109.1%，连续两年翻番。截至2021年12月31日，蔚来累计交付智能电动汽车167070台。

即便在业内进行横向比较，蔚来的表现仍然堪称不俗：小鹏汽车同年12月交付了16000辆新车，第四季度交付量41751辆，全年交付数量为98155辆。虽然第四季度表现极强，但全年交付量并没有与蔚来拉开太大差距。

而理想汽车同年12月共交付14087辆理想ONE，第四季度交付新车35221辆，全年交付理想ONE 90491辆，表现略逊于蔚来。

05

新能源汽车“明天会更好”

备受期待的还有新能源汽车的明天。

小鹏、蔚来、理想三家的年交付量均已经突破9万，它们也成为了造车新势力无可争议的领头羊。而除了“蔚小理”，广汽、大众、哪吒、威马、零跑等新老品牌也相继入局新能源汽车领，共同构建起整个新能源汽车的一片沃土。

对于新能源汽车的未来，市场也给出了乐观的答案。来自中汽协的数据表明：2022年前2个月，在我国整体汽车市场增长7.5%的大环境下，新能源汽车销量同比增长1.5倍，新能源汽车市场份额达到17.9%。更有业内人士大胆预测，2025年新能源车渗透率或将达到25%以上。

然而可以预见的是，随着新能源汽车渗透率的不断提升，市场竞争也将加速进行。谁能笑着走到最后，仍言之尚早。有专业人士预测：“新能源汽车的发展未来一定要靠智能化来突破，一定要靠软件技术，软件定义汽车，汽车成为真正的移动终端。”

成功二次上市的蔚来，已经站上了一条新的起跑线上。在新能源汽车领域，蔚来能走向什么样的未来，最终还要靠其自身的努力。

村长语录：

新能源车企想要瓜分到更多的市场份额，甚至稳稳占据销量的头把交椅，还要从品牌力度、产品矩阵、技术研发、服务、单车利润等多个方面做文章，塑造核心竞争力，走出一条适合自己的独特发展路线。另外大家不要去讨论怎么现在还有人再买油车的问题。

本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。

关键词： 后厂村蔚来汽车二次上市，与