3月29日午后，金山办公涨幅扩大至17%，股价报价455.18元，超越吉比特，成为A股第四大高价股，公司最新总市值超2100亿元。

(资料图片仅供参考)

在此之前金山办公公布了2022年全年业绩，全公司实现收入38.9亿元同比增长18.4%，扣非归母净利润达9.4亿元同比增长11.7%，订阅业务同比增长43.45%，是Saas化后的最高增长记录。

过去几年，金山办公的订阅数据一路攀升，光是办公服务订阅而收入便在3年内增长了10倍，SaaS模式显著拉动收入增长。

而自2022年AI浪潮掀起，伴随微软发布的“Copilot”，AI如何赋能数字办公成为市场关注焦点，这也给金山办公带来前所未有的机遇与挑战。

金山办公CEO章庆元表示“金山今年的核心战略目标是持续赋能企业数字化转型，重点在AI领域发力，尤其是AIGC方面实现更多技术应用突破。”

报告期内金山办公完成了“端云一体化”的转型，2023年的金山办公，能否与微软一决高下？

01.超越微软，金山勇气何在？

从今年的财报来看，金山办公“放长线”策略取得了超出市场预期的成果，连续9年的营收正增长更是给足了投资者信心。

但就在不久前，金山的上半年财报显示广告业务营收下降，互联网广告及其他业务收入1.339亿元，同比减少41.15%，首次出现下滑。

同时四大来源之一的互联网推广服务和其他业务营收同比减少41.15%，业内将其解读为“转型阵痛”，金山在不依赖广告业务的情况下，大力发展个人和机构订阅业务。

研发是金山办公在个人和企业订阅赛道上的助推器：一季度金山办公的研发费用支出约6.44亿元，同比增长47%，自2019年上市后金山的研发一直保持35%左右的营收占比，位居科创板前列。

在金山办公与微软的办公场景大战里，金山从未放弃入口端，从长期主义的视角来看，金山办公的运营优势有很多。

首先，金山办公的成本只有同类软件的三分之一，对比微软这类国外软件，本土化厂商的国产化优势明显，投入长期的市场教育成本后，金山的中国区份额很有可能超过微软。

另外金山办公所搭建的企业服务级入口，价值远超金山办公现有的产品线收入。

一个很简单的例子：协同办公，口罩时代期间，PC和手机端市场遭遇瓶颈，硬件厂商发力多设备端、跨端交互的环境下，金山办公举全力研究协同办公软件，将云计算、云端储存等SaaS技术应用于办公软件。

2022上半年报告期内，金山办公打磨出新一代协作文档，完成了视觉的改造升级，将文档容器化鞥哪里进一步提升，另外还支持轻维表、日历等公司其他产品的打通及第三方产品嵌入。

公开数据显示微软中国区的营收仅占微软整体营收的1%左右，但其总收入超过120亿，是金山的10倍有余，尽管如此，市场仍认为金山未来的市场营收会取得10倍增长，从而取得微软的份额。

除了低成本优势及环境影响外，金山办公还曾受到国家队的助攻。

在盗版软件猖獗的时期，金山办公也险些没有活下来，1988年，金山的dos版有两千万用户，但后台数据只显示卖了3万套，收入占比极低。

章庆元曾表示，金山在那个时候差点没有存活下来。

2001年后《计算机软件保护条例》正式实施，我国的OT投资规模骤增，办公团件采购在国产采购中的占比已经高达57%，工信部数据显示， 2022年全国软件业务收入10.8万亿，实现同比增长11.2%，与2000年相比增长超过190倍。

可以说，软件正版化是金山腾飞的必要基础条件。

而在这场国产正版化的道路上，金山抢占先发，收获了阿里、百度等互联网巨头的的身影，长期来看金山很有可能成为最后的赢家。

02追求极限服务，章庆元的算盘有多精

放长线钓大鱼，某种程度上也不失为一种“慢生意”。

在当下这个科技创作时代下，OpenAI在最低谷的时候失去了马斯克，微软在纳德拉上任前经历了前所未有黑暗时刻，没有人能打包票一个科技巨头能走完全程，穿越未知的科技周期。

因此对于他们来说，做大、做慢是最暴力的破解方式，GPT-3横跨全球数据库，将文本转换发挥到了极致，OpenAI将自己的定位从“工具”转变到“服务”，再到“超越服务”，其难度丝毫不低于跨行。

金山办公CEO章庆元曾表示：1988年的时候，WPS是一个文件处理系统；2000年的时候，它变成一个办公套件；到今天，它成为一个协作空间（workspace）。

无论是游戏还是短视频，当各路玩家都在抢食消费者仅有的24小时之际，金山办公将目标放在了时间效率上。

另外金山能发展至今，离不开章庆元在风高浪急之际的稳健掌舵。

自2002年章庆元临危受命，他便独自一人承担起了WPS电子表格将近数十万行代码的开发和维护工作，得益于WPS 2000的研发经验，章庆元很快融入团队并带领开发了WPS Office 2005。

该款产品让WPS的发展进入了新的里程碑，并先后获得了国家科技进步二等奖、信息产业部重大技术发明、国家电子学会科技进步一等奖、珠海市科技进步一等奖等荣誉，同时章庆元获得公司总经理特别奖。

说到金山，金山有微软的成分。

早些年，微软还在国内横行，2005年电子设备市场玩家纷纷入局后，无论是软硬件都对微软造成极大的冲击，份额一度从95%跌落至49%。

对于这个时代的科技产业来说，一旦错过一次技术盛宴就很难发生逆转了，微软对PC以及Office过于依赖，根本无法从这两个业务上转身，微软如今还能获得20%的份额主要靠的还是PC及笔记本之类的传统设备。

C端只考虑体验感，金山的强入只会败光好感，要想潜移默化的改变用户的使用习惯，就要从“兼容、创新、超越”入手，而这与金山随后提出的“先继承、后创新、决胜互联之巅”的战略完全吻合。

另外决定WPS实现增长的，是最具有代表性的订阅业务。

目前金山的用户渗透率已经足够客观，且当前已经感受到了来自天花板的压力，但资本依旧乐观，从客单价来讲，潜在提价能力是订阅商业模式受到投资者青睐的重要原因之一。

由于订阅模式会为顾客带来高业务粘性，提价过程中的阻力也会相应减小，Office2016切换至Office2019时，对部分桌面产品进行了10%的提价，去年3月也对其月度订阅用户进行了小幅度的提价举措。

另外“隐性提价”的方式还有取消、隐蔽短期会员付费链接，驱动用户向长期付费转化，这样的操作虽然导致2021H1的个人订阅收入增速下行，但有助于用户的长期转化。

目前金山都并未直接对产品销售价格进行上调，若在保证用户高粘性的情况下，直接提高客单价更有助于营收增长，中期也有望维持高速、稳定的增长。

“过去我们很简单地认为，只要做一个很好的产品，加上政府给的正版化政策，就能在中国就打赢国外竞争对手，但是后来，我们发现不是这样的。”章庆元表示。

“我们不是跟微软在竞争，而是和整个生态竞争。”至于这个生态，金山也早早做足了准备，他们投资了中国最大的OFD（国内办公领域系统标准之一）厂家，日后将引领整个行业的标准前行。

参考：

金山办公的下一个十年——新经济沸点

2022年金山办公研究报告——长江证券

金山办公：长期主义算不算泡沫？——锦缎

金山办公年营收39亿：同比增18%，腾讯与五源资本减持——雷帝触网

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