环球快资讯:一年估值翻80倍,飞天云动靠PPT赢了?

2022-10-26 20:56:52   来源:商业新知网

“元宇宙第一股”并没有让资本市场失去理智。

10月26日,飞天云动收于2.37港元,当日涨幅3.48%。在上市的这一周里,飞天云动先是在万众期待中上市却首日破发,又在质疑声中慢慢回调,其股价在一周的起起落落之间,终于回到了当初招股阶段的定价区间2.21—2.88港元。

在沾边元宇宙就等于打开无限想象空间的潜规则下,在招股书中提及“元宇宙”超过300次的飞天云动让市场充满期待。最重要的是,在元宇宙普遍烧钱亏损的阶段,飞天云动却逆势赚到了真金白银,因此在上市前就被视为待定的“元宇宙第一股”。


(资料图片仅供参考)

从手游起家、转型AR/VR的飞天云动,因在递交上市资料前一个月紧急换皮,而收获了高于过去80倍的估值,收获了同创伟业、赛富等投资明星的青睐,也收获了二级市场的入场券。但市场也因此质疑飞天云动的元宇宙含量不足,上市后对其态度十分模糊。

显然,上市不是终点,对转型仅仅一年就斩获元宇宙第一股美誉的飞天云动来说,守江山要远比打江山难得多。盈利模式不明确、流量获取成本高企、在大客户面前没有话语权等等,都在暗示着其持续盈利的不确定性。

另外,元宇宙概念虽热,但用户体验不佳、月活下滑,发展不及预期等问题频出后,资本市场已逐渐趋于冷静。曾经因碰瓷元宇宙概念而市值暴涨的上市公司,在经历一番热闹后,无一例外地迎来价值回归。

新瓶装旧酒的换皮故事

同样的上市故事,飞天云动讲了两次。

招股书显示,飞天云动主要从事AR/VR内容及服务业务,且保持着国内行业第一的位置。根据艾瑞咨询数据,按收入计,飞天云动在中国的AR/VR内容及服务市场排名第一,于2021年占市场份额的2.6%。

在一众巨亏的元宇宙公司中,飞天云动却早已盈利。招股书显示,2019年至2021年,飞天云动营收分别为,2.51亿元、3.38亿元及5.95亿元,同期利润分别为0.42亿元、0.60亿元及0.72亿元。

值得注意的是,飞天云动在递交上市资料前的一年时间里,曾迅速完成四轮融资,吸引了赛富、同创伟业、商汤科技、安吉国资等明星投资机构。飞天云动在一级市场成为宠儿,离不开动听的元宇宙故事。招股书显示,递交上市资料前一个月,飞天云动才正式更名宣布进入到云宇宙这个赛道里。

这样看来,飞天云动确实多了些碰瓷的嫌疑,毕竟名义上转型的背后,是连续5年没有发生改变的AR/VR业务,飞天云动因此被市场调侃,是在PPT里造元宇宙。但随后,飞天云动还是凭借一份提及“元宇宙”三百多次的招股书成功上岸港交所。

动辄被驳回、问询的IPO环境下,在一年里,飞天云动蹭热点转型、讲预期拉融资、头顶光环上市,这一切看起来比别家都顺利得多。事实上,登陆港交所已经是飞天云动第二次上市了,上一次的上市流程,与此十分雷同。

飞天云动首次进入资本市场要追溯到2017年。彼时,做手游业务起家的飞天云动还叫掌中飞天,看中了在国内正值热门且烧钱的AR/VR内容及服务的业务赛道,开始谋求上市融资。

而在上市前,飞天云动同样吸引了明星投资人。招股书显示,2017年3月,杜海涛对飞天云动注资56万元,随后,水木资本同样进入飞天云动投资人名单。2017年7月,飞天云动正式在新三板上市。

但飞天云动的第一次上市仅持续了两年,2019年,飞天云动再次从新三板摘牌。根据飞天云动在新三板上市期间的唯一一份年报显示,2018年,飞天云动实现营业收入为1.70亿元,较同期增长114.43%;同期录得净利润0.44亿元,较同期增长129.18%。

招股书中,飞天云动解释从新三板市场退市的原因是,“为了推进我们的未来业务策略,寻求在其他证券交易所上市机会,以进入投资者更广的资本市场。”也是在这一年,AR/VR在消费者体验后遭遇口碑滑铁卢,而元宇宙的出现为AR/VR应用带来了新希望,或许在新三板退市前,飞天云动就已经想好了换个帽子走向港交所的这一步。

退市后,飞天云动绑定元宇宙,重复了曾经的资本路。

值得注意的是,备受关注的投资人杜海涛在飞天云动此次上市前,以公司估值4998万元售出了手中所有股份,悄然离场。如今绑定元宇宙的飞天云动估值已经接近40亿元,摇身一变成为元宇宙第一股、市值翻80倍的飞天云动究竟成色如何?

夹缝求生的营销公司

同样是先做游戏,再跨界元宇宙,登陆资本市场备受关注。飞天云动的发展路径与纽交所元宇宙第一股Roblox惊人地相似,但殊途恐难同归。

从沙盒游戏起家的Roblox,2005年就推出最接近元宇宙形态的游戏《Roblox》。随后,Roblox作为第一个将“元宇宙”写进招股书的公司,于2021年3月登陆纽交所,上市首日股价大涨54%,市值突破400亿美元,引爆科技和资本圈,开启了元宇宙元年,是当之无愧的元宇宙第一股。

与Roblox的百般受宠不同,在招股书提及“元宇宙”超300次的飞天云动上市首日却被资本泼了冷水。10月18日,飞天云动正式登陆港交所,上市首日跌幅达4.07%,在接下来的一周里,股价起落之间勉强回到上市之初设定的定价区间,同样是元宇宙第一股,飞天云动为何走出如此造型?

说到底,是飞天云动的元宇宙含量始终不足。Facebook早在2016年就发布了元宇宙的游戏雏形;Roblox不断建造规则,将元宇宙概念落地在游戏平台中;飞天云动的元宇宙故事有些生搬硬套。

拿不出惊喜的根本原因,是高科技面前,飞天云动却不舍得搞研发。招股书显示,2019年至2021年,飞天云动研发费用分别为1142.52万元、1504.6万元及2170.3万元,分别占同期总收入约4.6%、4.4%及3.6%。作为对比的是,Roblox2021年研发投入为5.33亿美元,占营收比重为27.8%,仅有5项发明专利的飞天云动想要坐实元宇宙概念显然需要付出更多努力。

值得注意的是,早在2017年,飞天云动准备进军AR/VR的时候就提出“CAA”公司战略,即Content+AR+AI,主要包括为客户投放AR/VR互动内容广告,按服务结果向客户收费;AR/VR内容业务会根据客户的需求提供定制化的内容,比如中学地理VR课件。

如今,飞天云动换皮为元宇宙公司,看似完成了业务转型,但实际上,这五年来,其业务并未发生任何变化。招股书显示,飞天云动2021年营业收入为5.95亿元,其中AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS、IP及其他业务的营收占比分别为53.2%、27.1%、3.5%、0.8%及5.4%,这一业务构成自2018年起至今未曾发生变化。

如果说AR/VR是飞天云动的故事底色,那营销就是AR/VR的商业本质。招股书显示,于往绩记录期间,共为超过50名广告客户提供AR/VR营销服务及推广超过250件广告产品,为超过60名客户提供了AR/VR内容,并积累超过150个AR/VR内容项目开发经验。

即便游走在元宇宙边缘做营销,飞天云动的日子同样不好过。首先是逐渐走高的流量获取费用,让飞天云动的业务运转愈加艰难。招股书显示,2019年至2021年,飞天云动的流量获取费用分别为1.15亿元、1.38亿元及3.11亿元,占同期收入成本的65.6%、59.2%及74.2%。

其次是对客户和供应商的话语权薄弱,让夹层中求生存的飞天云动时刻卡在周转不灵的边缘。

招股书数据显示,飞天云动2018年、2020年上半年由于客户滞后付款的问题导致现金流为负值;此外,前五大供应商付款开支占收入成本比重近半,飞天云动不得不先付款再拿货,招股书显示,2021年和2022年的第一季度飞天云动均录得负现金流量。

以上种种,都在昭示着飞天云动盈利的不确定性。那么,此次抱上的元宇宙大腿,能否助飞天云动真正上岸呢?

谁能撑起中国元宇宙?

目前来看,元宇宙能带来的只有流量,剩下的路还需要飞天云动自己走。

回顾过去一年的二级市场表现,元宇宙就像一颗股价膨胀剂,只要上市公司沾边,就能迎来暴涨。先有Roblox将元宇宙带进资本市场,后有Facebook改名引爆资本圈,再有百度、腾讯、字节等巨头入局吸引眼球,随后中青宝、天下秀和蓝色光标等公司陆续布局,携手元宇宙的以上公司,无一不收获涨停。

飞天云动也因元宇宙在资本市场一炮走红,虽然含元量尚需考证,但飞天云动靠元宇宙概念,在港交所获得6亿港元融资是不争的事实。资本的助力下,飞天云动在上下游卡资金的状况里,获得了喘息的机会。

然而每一个与元宇宙相关的故事,都有点高开低走的意味,这也给飞天云动敲响了警钟。赚足眼球后,Facebook在群嘲中削减元宇宙部门,市场宠儿Roblox几经辗转股价还是回到了发行价水平以下,元宇宙概念股冲高却都难逃回落命运,这背后都有着同样的原因:发展不及预期,元宇宙难落地。

任何一个新行业的产生,都会被市场寄予过度的期望,但面对迟迟不能落地的概念时,资本热潮终将退却。元宇宙的出现,承托了市场诸多的超级想象,但在龙头公司经历用户体验不佳、月活下降、持续亏损后,市场对元宇宙的梦幻掌声逐渐变小。

种种迹象表明,元宇宙未来还未来,元宇宙还不能充当飞天云动的救命稻草。飞天云动也在招股书中坦诚表示,元宇宙建设处于初期阶段,尚无清晰盈利模式。公司依赖元宇宙未来发展的盈利能力,仍存在较多不确定性。

综合来看,虽然飞天云动还处于种种质疑声中,中短期的增长节奏被打乱,但从满地流血亏损的大环境来看,盈利的飞天云动如愿登陆港交所,为最受瞩目的元宇宙概念保住了些许体面。

但远水难解近渴,元宇宙的飞天故事若一直徘徊在二级市场云端,夹在流量获取成本、客户、供应商中间谋生存的飞天云动,接下来的日子恐怕难言乐观。

关键词: 资本市场

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