观点：字节上不了市，但资本依然跑了

9月16日，据媒体报道，字节跳动计划使用不超过30亿美元的现金回购现有股东的部分股票，价格为每股不超过177美元（对应公司估值不超过3000亿美元），股东可按照各自持股比例申请参与。目前，相关事项已经由字节跳动董事会批准，将在近期提交股东会。

从2012年3月成立到现在，字节跳动已经是一家有10+司龄老公司了，和差不多同一时期的美团，滴滴，小米相比，虽然字节估值更高，但因为各种原因错过了上市机会。不久前，在字节内部的沟通会上，新任CFO高准也直言字节暂时没有上市计划。

在现行的政策下，掌握几乎所有中国用户个人数据的字节，在美国上市目前看来已经不太现实，如果去香港上市， 一是港股盘子太小，很难给字节一个合理的市值，第二是前面还有一大堆公司在排队，没个三五年时间也很难排得上。

(资料图片)

字节可以不着急上市，但资本不能不着急退出。在字节的发展过程中，曾经吸引了大批资本的投资。据不完全统计，字节跳动的累计融资金额超70亿美元，投资方包括红杉中国、软银愿景基金、云峰基金、KKR、源码资本、晨兴资本、SIG海纳亚洲、顺为资本、建银国际、泛大西洋投资、春华资本、老虎基金等。这些资本中，除了早期的VC在后续融资中卖出一些股份外，大多数资本都还是只出不进的状态。

一般来说，一个VC基金的存续期为8-10年，其中前5到7年为投资期，后面2到3年为退出期。按照最早（2012年）投资字节的SIG海纳亚洲和2014年跟微博一起投资字节的红杉中国计算，他们投资字节的时间正好是10年和8年，从正常时间来看，已经超过了退出时间。

虽然字节的估值这几年一直在增长，但这些资本却始终看不到现钱。但现在又不可能在政策的监管下，像滴滴那样催促字节立刻上市，否则损失的还是自己。

根据字节跳动的公司章程，如果公司未上市，那么从今年11月开始，部分优先股投资人有权要求该公司以现金赎回他们的股权。

现在，字节的脑袋就像有两个小人在对战： 一边是资方上说，你赶紧给我上市，我等着退出，拿钱走人；一边是监管方说，你给我老实点，在数据合规和数据安全没有完成前，绝对不能上市。

夹在中间的字节跳动管理层，很难想的出更好的方案和策略来应对两边的压力，只能选择第三个方案：用钱来回购股东的部分股票。

选择这个方案，前提条件是得有现钱。当然，这个条件对字节来说，并不算高。作为一家非上市公司，字节目前的现金、短期投资和现金等价物等指标并未公布，我们只能通过第三方的数据来大概估算下。根据媒体报道，字节2021年全年收入约为580亿美元。

这么高的收入，拿出了1/20来回购股票，问题不大。此前，字节曾经多次回购员工手中的期权，回购价格一般为当时公允价格的70%。

就在不久前，字节刚刚宣布，把员工期权的价格从195美元降至155美元。而此次回购现有股东股票的价格则是177元，比期权价格高出14%。

来 源|申妈的朋友圈（ID：shenmabameilu）

作者| 申妈的朋友圈 ；编 辑| 亚亚

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关键词： 现有股东