微资讯!财务巨亏,应收账款高企,现金快速消耗,这样的奇安信有未来吗?

2022-09-01 17:06:53   来源:商业新知网

导语:万亿市值暂且不论,奇安信最需要的是尽快达成齐向东“扭亏为盈”的flag,但企业所剩不多的现金,留给它的时间显然不多了。


(资料图片仅供参考)

李平 | 作者 砺石财经 | 出品

“未来五年,网络安全行业不差钱”,奇安信上市之初,公司创始人齐向东对网安行业发展前景非常乐观。

“今年奇安信高质量发展的目标就是扭亏为盈”,2022年3月20日,齐向东在奇安信年会上公开表示,调子似乎较上一年低了不少。

从半年报数据上看,今年上半年奇安信亏损超过10亿元。截至6月末,公司货币资金余额仅为20.66亿元。显然,如不能尽快实现扭亏为盈,不管网络安全行业差不差钱,奇安信恐怕都支撑不了五年。

1

齐向东的flag

相比“红衣大炮”周鸿祎,齐向东是个非常低调的人。至少在奇安信科创板上市之前,齐向东只是周鸿祎背后的男人,并不被人所知。

2020年7月2日,奇安信成功登陆A股,成为“科创网安第一股”,首日市值突破900亿元。按照32.59%的持股比例计算,第一大股东齐向东的身价接近300亿元。

此时的齐向东已经荣升为“内蒙古赤峰首富”,对外的声音也明显多了起来。

2021年3月21日,在奇安信上市后的首个年会上,齐向东畅想万亿市值:“如果10年后我们还是‘网安一哥’,以当前的市值600亿,按照市场平均增长20倍算,就是600乘20,等于1.2万亿,打个折,10年后也会达到万亿市值。”

注意,在齐向东谈及万亿市值的时刻,奇安信的市值已经跌至600亿元,相比上市首日已经缩水三分之一。

根据此前公布的年报数据,2020年全年,奇安信实现营业收入41.61亿元,同比增长31.93%;扣非净利润为-5.39亿元,同比减亏1.49亿元。

显然,在一个传统的价值投资者看来,作为一个年亏损超过5亿元的公司,奇安信此时的600亿元市值很难理解。而齐向东口中的万亿市值,也就更难想象。

实际上,自成立以来,奇安信盈利状况一直不佳。招股书显示,2017-2019年,奇安信营业收入分别为8.05亿元、17.95亿元和31.49亿元,净利润分别为-6.30亿元、-8.72亿元和-4.95亿元,三年亏损达到20亿元。

但由于身处网络安全这一特殊赛道,二级市场对奇安信的亏损容忍度颇高。因此,尽管奇安信连年亏损,却依旧成功登陆科创板,并募集资金57.19亿元。

或者说,站在齐向东的角度来看,2020年度奇安信营业收入保持了较快增长,亏损状况有所减轻,未来理应乐观一点。

然而,二级市场的投资者并没有齐向东本人那么乐观。2020年年会过后的一年内(2021年4月-2022年4月),奇安信股价由88.58元跌至49.36元,市值由600亿元跌至337亿元。其中,在2022年4月28日这一天,奇安信市值跌破300亿元。

股价的腰斩仍然与奇安信的亏损有关。年报数据显示,2021年全年,奇安信实现营业收入58亿元,同比增长39.6%;净亏损为5.5亿元,同比扩大65.9%;扣非净亏损为7.88亿元,同比扩大46.15%。

显然,奇安信营收规模仍在保持增长,但“亏损收窄”这一利好却不复存在,先做大规模再实现利润的故事不好讲了。

业绩不好,齐向东本人又低调了起来。今年3月20日,齐向东在奇安信2021年年会上没有再谈万亿市值,而是提出要实现高质量发展,“高质量发展的目标就是扭亏为盈”。

8月17日晚间,奇安信发布2022年半年报。数据显示,今年上半年,公司实现营业收入19.68亿元,同比增长35.21%;扣非净利润为-10.53亿元,去年同期扣非净利润为-9.70亿元,亏损幅度有所放大。

时间过半,奇安信的亏损情况仍在加剧,齐向东扭亏为盈的flag能实现吗?

2

研发投入无底洞

2013年,美国“棱镜门”丑闻曝光之后,人们开始重新审视网络安全问题,网络安全行业受到前所未有的重视。

2014年6月,奇安信前身奇安信有限公司正式成立,原为三六零集团所控制公司,以奇安信有限及其下属公司为主体开展企业安全业务。

此后,由于齐向东与周鸿祎在企业发展方向上逐渐发生分歧,两人决定企业安全业务从三六零集团中拆分,奇安信由此独立运营,成为三六零集团的联营公司。2016 年9月,齐向东及其控制的安源创志完成了对奇安信有限公司的增资,齐向东变更为奇安信有限公司的实际控制人。

2019年4月,360将其持有的奇安信22.59%的全部股本转让给中国电子,正式终止奇安信使用“360”标识或字样许可,双方“授权与被授权”的关系正式宣告结束,这也为奇安信的单独上市扫清了障碍。2020年7月,奇安信成功登陆科创板。

由于行业需求的快速增长,奇安信营收规模实现了快速的增长。2017-2021年,奇安信营业收入由8.21亿元增长至58.09亿元,复合增长率达63.08%;今年上半年,公司营业收入增速仍然高达35%。

顾名思义,网络安全公司主要为客户提供网络安全产品和服务,保证客户的数据资产不受到侵犯。相比深信服、启明星辰等老牌网安公司,奇安信资历相对年轻,因此选择了高举高打、高研发投入的发展战略。

数据显示,2017-2021年,奇安信研发费用投入分别为5.41亿元、8.18亿元、10.47亿元、12.28亿元和17.48亿元,研发费用所占营收的比重在29%以上。

不难看出,研发投入的大幅增长是奇安信持续亏损的一个重要原因,但这也是公司持续亏损却依然能够登陆科创板的一个重要原因。

“研发能力平台化”成为奇安信所强调的重点。过去几年,奇安信先后开发了“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”四大研发平台,还发布了“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”新四大平台。

按照官方说法,由于网络安全行业具有场景多样化,技术迭代快等特点,传统安全公司“堆人”的研发模式会导致人力及研发随着营收规模的增长而飙升。而通过打造“研发平台”级能力,奇安信可以提升中长期的研发效率、降低研发成本。

随着销售规模的扩张,奇安信研发投入占比呈现出明显的下滑趋势。尤其是近三年,奇安信研发费用率稳定在30%左右,相比此前已经有了明显下滑。

然而,研发费用率的整体下滑也并没有改变奇安信持续亏损的境况。在上市前三年(2017-2019年),奇安信扣非净利润累计亏损约为23亿元,上市后的两年半时间(2020年-2022年上半年),奇安信扣非净利润又亏损了24亿元,亏损整体处于加剧趋势。

另外,也很难证明奇安信的平台化研发战略是否真正提升了研发效率。今年上半年,奇安信研发费用投入为9.08亿元,研发费用率又飙升至46.13%,成为公司亏损加剧的一个主要原因。

显然,研发投入并非奇安信盈利状况不佳的唯一原因,公司经营上的持续亏损还另有其他原因。

3

难做的To B生意

从业务模式上看,奇安信主要为政府、企业、教育、金融等机构和组织提供企业级网络安全技术、产品和服务,相关产品和服务已覆盖大多数中央政府部门、中央企业和大型银行,并在印度尼西亚、新加坡、加拿大、中国香港等国家和地区开展网络安全业务。

2022年上半年,奇安信企业级客户营收金额较去年同期增长56.68%,在主营业务收入中占比达到63.28%,同比提升近9个百分点;其中,能源行业、金融行业和运营商客户收入在公司企业级客户收入中占比超40%;此外,政府客户营收占比为 25.82%,公检法司客户营收占比为10.90%。

不难看出,奇安信主营收入主要来自关基行业(关键信息基础设施)以及政企客户,产品销售以To B与To G为主。相比C端的消费者业务,企业需要在B端客户方面花费更多的人力成本、时间成本,从开始建立合作关系到拿到应收账款,是一个非常漫长的过程。

过去几年,奇安信应收账款一路攀升。2018-2021年,公司应收账款余额由5.43亿元增长至34.71亿元。截至2022年6月末,公司应收账款余额再次攀升至37.07亿元。

应收账款的高企自然带来坏账问题。2019-2021年,奇安信信用减值损失分别为7055万元、8358万元和1.99亿元,应收账款坏账成为公司亏损加剧的一个重要原因。

今年上半年,奇安信经营活动产生的现金流量净额为-14.89亿元,去年同期该数据为-12.68亿元。显然,由于应收账款的持续高企,奇安信自身的造血能力并不乐观。

除了应收账款坏账之外,毛利率的下滑成为奇安信增收不增利的又一个主要原因。2017年-2022年上半年,奇安信的毛利率由74.91%下滑至57.23%。这其中,既有行业竞争加剧的原因,又有收入结构的问题。

从营收构成上看,奇安信主营业务共分为安全产品、安全服务、硬件及其他三部分。2021年,奇安信安全产品、安全服务、硬件营收占比分别为67%、12%和21%,毛利率分别为77.02%、60.13%和5.90%。

不难看出,奇安信硬件业务毛利率水平明显偏低,这主要是因为公司硬件业务主要是以系统集成为主,需要向第三方采购的硬件,而由于该等第三方硬件市场较为成熟、价格相对透明,因此硬件及其他业务毛利率相对较低。

2017-2021年,奇安信硬件收入由0.21亿元增长至12.17亿元,收入占比也由2.67%增长至20.95%。不难看出,低毛利率的系统集成项目虽然为奇安信带来了营收上的增量,让其成为网安行业中营收规模高速增长的一批黑马,但对公司利润贡献度却十分微薄。

实际上,不只是硬件产品,国内整个网安产品及服务呈现出一定的同质化特征,部分产品价格透明,行业竞争较为激烈。另外,G端和大B端客户需要长期维护,品牌及渠道运作能力也非常重要。对比启明星辰、深信服、绿盟科技等老牌网安公司来看,属于“行业新人”的奇安信毛利率水平明显偏低。

但从绝对值来看,网安行业整体毛利率仍保持在60%+的水平,这说明业内企业仍拥有着较高的盈利能力,同时也意味着行业短期难以出清。

“未来五年,网络安全行业不差钱”,奇安信通过上市融资57.19亿元之后,齐向东曾经底气十足地表示。但截至6月末,奇安信货币资金余额仅为20.66亿元。若按照公司半年亏损10亿的幅度计算,奇安信恐怕撑不到5年。

打开奇安信的半年报,首先映入眼帘的便是“尚未盈利的风险”,奇安信深知自己的症结所在。万亿市值暂且不论,奇安信最需要的是尽快达成齐向东扭亏为盈的flag。但显然,留给奇安信以及齐向东本人的时间都已经不多了。

— END —

关键词: 应收账款 网络安全

上一篇:
下一篇:
精彩阅读

微资讯!财务巨亏,应收账款高企,现金快速消耗,这样的奇安信有未来吗?

热点

万亿市值暂且不论,奇安信最需要的是尽快达成齐向东“扭亏为盈”的flag,但企业所剩不多的现金,留给它的时间显然不多了。

每日快看:观点:从可组合性看 Aptos 的 “生不逢时”

热点

Aptos的出场可谓众星捧月,和Solana一样,它使用的新的共识协议,并以高性能自居。

焦点报道:抖音围剿微信

热点

一直以来,微信都被外界看做是中国移动互联网最大的那个“超级APP”。

焦点短讯!来看今年人工智能大会的元宇宙应用

热点

从扎克伯格喊出“进攻元宇宙”的口号到现在,已经快一年,但许多人对于元宇宙的认知仍然很模糊。

要闻:元宇宙土地+可变利率=元宇宙土地营销新方式

热点

元宇宙可能才刚刚开始,但是虚拟世界的土地危机已经存在了30年。

焦点信息:百度养“抖”防老

热点

智能交通与智能城市相当考察企业toG能力,这是互联网科技公司的短板,百度在这方面也存在较大挑战。

当前讯息:元宇宙的五个价值来源

热点

虚拟土地目前存在上述的商业模式。未来也可能会再衍生出其他的商业模式,而更多的虚拟土地商业模式也会为元宇宙带来更多的价值。

环球快报:你的NFT是如何保证它是你的?

热点

虽然当前正处于行业寒冬期,但NFT仍然在以各种新奇的姿势顽强进化着。

焦点要闻:小内存手机有救了!这款神器一键释放手机内存,流畅度直逼苹果

热点

相信在座用过安卓机的各位都知道,无论你的安卓手机多贵,都逃不了2年必卡的定律。

当前热文:每月超2亿人在P图!美图公司发布年中财报:VIP订阅稳赚3亿

热点

半年实现营收9 72亿元,月活用户达到2 409亿,大部分收入来自旗下超人气美颜类应用美图秀秀。

财富

天天微速讯:融资丨「德默特」获近亿元Pre-A轮融资,红杉远景碳中和基金、远景科技集团共同领投

资讯

融资丨「德默特」获近亿元Pre-A轮融资,红杉远景碳中和基金、远景科技集团共同领投,本轮融资将用于“智能光碳工厂”建设和下一代管线开发。

环球最资讯丨融资丨光伏硅片标杆企业「高景太阳能」完成25.15亿元B轮融资

资讯

融资丨光伏硅片标杆企业「高景太阳能」完成25 15亿元B轮融资,高景太阳能原计划2023年启动的三期20GW项目将于今年开始建设,帮助加速50GW产能目

当前播报:融资丨「好视通」获近亿元战略融资,加速提升云视频会议技术

资讯

融资丨「好视通」获近亿元战略融资,加速提升云视频会议技术,本轮资金好视通将全部用于产品研发和市场拓展方面。

【快播报】俞敏洪要单干?可能是个误会

资讯

俞敏洪要单干?可能是个误会,​一开始就画下的圈:多平台、多渠道、多产品。

环球最资讯丨融资丨商用车自动驾驶公司「卡睿智行」完成数千万天使轮融资

资讯

融资丨商用车自动驾驶公司「卡睿智行」完成数千万天使轮融资,卡睿智行成立于2021年12月16日,聚焦于商用车自动驾驶和智慧物流技术。

世界观速讯丨融资丨新能源储能器件隔膜开发商「柔创纳科」获数千万元A轮融资

资讯

融资丨新能源储能器件隔膜开发商「柔创纳科」获数千万元A轮融资,本轮融资主要用于超级电容电池隔膜产线扩张,以及钠离子电池、固态电池用的锂

CNNIC报告:截至2022年6月我国网民规模为10.51亿

资讯

9月1日消息,日前,中国互联网络信息中心(CNNIC)在京发布第50次《中国互联网络发展状况统计报告》《报告》显示,截至2022年6月,我国网民规

【天天热闻】王健林还没退休,王思聪先退出了

资讯

王健林还没退休,王思聪先退出了,没有微博的王思聪,依旧是顶流。

全球观天下!虚拟电厂,拯救限电?

资讯

虚拟电厂,拯救限电?,​虚拟电厂站上C位。

今日关注:瑞士医疗科技公司PeakData完成1200万美元A轮融资,AlbionVC领投

资讯

瑞士医疗科技公司PeakData完成1200万美元A轮融资,AlbionVC领投,跟投方为OctopusVentures和保险巨头支持的HealCa。

每日快看:观点:从可组合性看 Aptos 的 “生不逢时”

Aptos的出场可谓众星捧月,和Solana一样,它使用的新的共识协议,并以高性能自居。

焦点报道:抖音围剿微信

一直以来,微信都被外界看做是中国移动互联网最大的那个“超级APP”。

焦点短讯!来看今年人工智能大会的元宇宙应用

从扎克伯格喊出“进攻元宇宙”的口号到现在,已经快一年,但许多人对于元宇宙的认知仍然很模糊。

要闻:元宇宙土地+可变利率=元宇宙土地营销新方式

元宇宙可能才刚刚开始,但是虚拟世界的土地危机已经存在了30年。

焦点信息:百度养“抖”防老

智能交通与智能城市相当考察企业toG能力,这是互联网科技公司的短板,百度在这方面也存在较大挑战。

微软正为Windows12开发新驱动框架 提升新老显卡性能

Windows 12系统可能会在2024年到来,按照正常的节奏,其开发工作应该早已秘密进行。日前,有开发者从Windows 11最新预览版Build 25188中

华盛顿地铁站首次亮相为视障人士扩展旅行路线

5月25日消息,一款旨在帮助视障人士或盲人行人使用公共交通工具的应用程序在华盛顿地铁站首次亮相。该应用程序名为Waymap,旨在为盲人和视

2022年情况又要变了!华硕高管:今年PC恐怕要供过于求

这两年来,由于疫情导致的居家办公及远程教育需求爆发,一直在下跌的PC市场枯木逢春,2021年更是创下了2012年以来的最快增长,然而2022年情

垃圾佬的心头好!西数新款固态盘SN740曝光

对于DIY垃圾佬来说,散片、拆机件、工包……这些名词怕是并不陌生。本周,西数推出了主要供应OEM厂商的新款固态盘SN740。SN740升级到了第五

虚假宣传、误导消费者 倍至冲牙器关联公司被处罚

后来者要想在激烈的市场竞争中立足,如果可以背靠巨头享受大树底下好乘凉的红利,那自然是皆大欢喜,没有这个福气,也大可凭借自己一步一个

吉利几何EX3功夫牛高居榜首,4月投诉量230起

近日,车质网发布了2022年4月车型投诉排行八卦(前30名),其中有不少产品的出现属实让人没想到。具体来看,吉利几何EX3功夫牛高居榜首,4月