世界播报:数字经济如何改变三大运营商？

你印象中的运营商能干什么，办理手机套餐、宽带套餐以及固话套餐？

传统意义上，运营商指提供网络服务的供应商，中国电信、中国移动、中国联通就是其中的佼佼者。然而，随着国内宽带与数据服务的普及，运营商纷纷陷入用户增长瓶颈。反映在资本市场，就是股价持续下滑，市盈率长期偏低。

为了扭转投资人对电信行业的固有认知，本月初，三大运营商董事长共同面对投资人，“交底”企业的策略和发展前景。交流活动以“拥抱数字经济新蓝海，共话电信行业新未来”为主题，在数字信息基础设施建设、云网一体化、算力网络、数字化转型领域讲述了全新的资本故事，为投资者描绘了未来运营商业务高速增长的美好蓝图。

(资料图)

凭什么估值这么低？

对于传统三大电信运营商来说，商业模式主要为电信基础服务，包括流量、电话、短信、宽带网络等等。

工信部数据显示，截至 2021 年底，我国移动电话用户规模 16.43 亿户，人口普及率升至 116.3 部/百人，高于全球的 104.3 部/百人。由此可见，我国移动电话用户数量已经达到增长瓶颈。平均一位中国人拥有 1.16 张手机卡，增长前景十分有限。

宽带业务方面，截至 2021 年底，我国 100Mbps 及以上接入速率的固定宽带用户达 4.98 亿户，在宽带用户中占比升至 93%，比上年末提高 3.1 个百分点。宽带一般以家庭为单位，很少有人家会装两条及以上宽带。2021 年中国统计年鉴全国共有 49416 万户，由此可见，我国家庭宽带普及率已达到 100.8 条/百户。

中国人口总共就这么多，出生率还在逐年下降，短期内不会有太多新用户出现。三大运营商也只能相互内卷，想办法争抢用户。以流量、电话、宽带等数据来看，三大运营商均没有太大前景。因此，资本市场对三大运营商前景并不看好。

截止 7 月 18 日，中国电信动态市盈率为 11.81，中国移动动态市盈率为 12.34，中国联通动态市盈率为 12.97。总的来说，三大运营商动态市盈率在 11%-13% 之间，远低于数字经济平均水平。

乌龟量化数字经济的市盈率 PRPB 走势图显示，行业市盈率中位数在 40 上下，加权最高市盈率最高可达 64.31。

市盈率，全称 Price-to-Earnings Ratio，缩写 P/E 或 PER，核心含义为股票价格除以每股收益。其经济学含义为“按当前的每股收益分红，以当前股价买股票多少年以后才能收回投资成本”。

通俗地说，多少倍市盈率就是多少年可以收回投资的本钱。一般来说，30 倍市盈率是合理估值区间，意味着 3.3% 的年化收益率。而运营商们目前 11%-13% 的动态市盈率，属于典型的低估值区间，意味着投资者不看好企业未来的盈利能力。

举个简单的例子，我国水电煤气属于基础设施类行业，一般由国企把持，带有一定公益性质，盈利长期处于较低区间。可即使如此，水电煤气等行业市盈率也高于运营商。全国水务行业上市公司市盈率中位数为 16，火电行业市盈率中位数 13，燃气行业市盈率中位数为 19，均高于运营商市盈率中位数。

显而易见，运营商被投资者们归入水电煤气行业，且属于估值最低的那一种。可事实上，运营商们承担了我国万千企业数字化转型的重任，在云计算、IDC、大数据拥有广阔的发展前景。以市盈率来衡量，三大运营商估值都被严重低估。

数字经济有何魔力？

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，预计到 2025 年，我国数字经济占 GDP 比重从 2021 年的 39.8% 提升到 50% 以上，其中信息服务市场规模从 2021 年的 12.5 万亿元增长到 22.8 万亿元。

▲“东数西算”工程

运营商们，瞄准的正是数字经济产业链。以中国电信为例，决心加快以“云网融合”为核心特征的数字信息基础设施建设，全力承接“东数西算”工程。

在“云”端，中国电信按照国家一体化大数据中心枢纽节点的建设要求，进一步完善“2+4+31+X+O”的云和大数据中心布局，建设梯次分布、云边协同、多种技术融合、绿色集约的新型信息基础设施。

▲数字乡村案例

在数字生活服务领域，中国电信推出了智慧社区、数字乡村等融合产品，铺设农村信息高速公路，为弥合城乡数字鸿沟、助力乡村振兴贡献力量。目前，中国电信在全国累计建设 1200 个数字乡村试点区县，1 万个示范乡镇，10 万个示范村。

在上海，中国电信发布公共算力服务，打造新型算力生态体系，助力城市数字化转型。

具体而言，上海电信将携手上海超算中心，参与公共算力平台的运营，为上海城市数字化转型提供公共服务和功能支撑；在人工智能科研创新领域，上海电信将与复旦大学一起，围绕加速创新应用落地推广、算力网络关键技术研究和人工智能人才合作培养等方面开展合作。

除此之外，中国电信数字化转型帮助中小企业节省了大量的人力成本。在湖南，立信彩印有限公司通过云镝生产报工系统梳理车间生产流程、追溯生产数据；在广东，巴黎贝甜通过精斗云进销存系统完成商品出库等精细化库存管理，无需人力监控，平台便可自动监测烟感、用气的异常情况。

上能建设大数据中心，下能协助中小企业纾困，以中国电信为代表的运营商们在数字经济时代发挥了异乎寻常的作用。某种程度上，数字转型时期运营商的作用不可替代。没有运营商们辛勤地建设数据中心，提供算力服务与中小企业数字化转型方案，中国数字化转型进程也不会如此迅速。

当然，在拥抱数字经济过程中，运营商的业务发展也得到快速提升。据介绍，数字经济带来的增长已经成为运营商增量收入的主要组成部分。随着运营商们加快向数字经济的挺进，电信产业价值也将得到重塑与提升。或许，在不久的将来，我们就能看到运营商股票市盈率持续上升，恢复到数字经济企业的平均水平。

图源：通信信息报、中国电信、东方财富、pixabay

关键词： 中国电信 动态市盈率