潮水退去,谁在裸泳?
(资料图)
一场惨烈的暴跌,将人工智能泡沫刺破?6月30日,人工智能巨头—商汤科技突然闪崩,盘中一度暴跌超50%,单日市值蒸发超915亿港元,相比年初高点,累计蒸发超2000亿港元。有分析人士表示,当天的巨额解禁,可能是闪崩的“导火索”;另外,流动性也是暴跌的另一个原因。
站在当前时点来看,商汤科技的未来依然存在3点不确定性:巨额亏损、客户增速放缓、监管风险。其财报显示,2018-2021年累计亏损高达377亿元;越发复杂的监管环境,也给商汤的未来增添了不确定性。
商汤作为人工智能行业的龙头,一场暴跌之下,更是引发了市场对于人工智能行业泡沫的担忧。
“一场惨烈的闪崩暴跌,来得过于突然。”一位商汤科技的股东诉苦道,
没有任何征兆,6月30日早间,港股开盘后,中国的人工智能龙头、市值超千亿的商汤科技(00020.HK)瞬间跳水,盘中最大跌幅一度超50%。截至当日收盘,商汤科技的跌幅仍高达46.77%,单日市值蒸发超915亿港元。
截至6月30日收盘,商汤股价报3.13港元/股,相比今年年初的高点9.7港元/股的高点,累计跌幅达到68%,总市值累计蒸发超2000亿港元。
面对突如其来的闪崩,市场最为关心的或许是,什么原因导致商汤科技突然遭受市场剧烈抛售?
有分析人士对侃见财经表示,6月30日的巨额解禁可能是闪崩的“导火索”。
据商汤科技披露的公告显示,6月30日是商汤限售股解禁日,解禁股份包括商汤科技几乎所有的上市前投资者、基石投资者。根据招股书,上市前投资者和基石全部股份涉及233亿股,占公司总股本的73%,以前一日股价计算,解禁市值高达1370亿港元。
面对如此巨额的潜在抛售力量,市场瞬间被吓崩了。
侃见财经翻看商汤科技的招股书发现,其最新的基石投资者包括:中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业基金、上汽香港、上海徐汇资本、国泰君安、香港科技园创投基金等,总计认购股份数量达到10.33亿股。
此外,软银集团、淘宝、春华资本、银湖资本、IDG为公司的前五大风险投资机构股东,持股比例分别为14.88%、7.59%、3.08%、3.05%、1.42%。
其实,商汤科技的管理层对于巨额解禁也有提前的预案。
6月30日开盘前,商汤公告,20.02亿股B类股份自愿禁售,控股股东间接控制B类股份分配。同时,商汤科技的高管层也作出自愿禁售承诺,2022年12月29日前不会出售公司股份,管理层对本集团长期价值及前景充满信心。
在此之前,商汤科技的原始股东、基石投资者都积累了巨额浮盈,具有获利了结的需求。2021年12月30日,商汤科技在港股上市,公司股价一度飙升23%,市值一度高达1500亿港元,此后股价一路攀升,总市值突破3200亿港元,相比发行价,商汤科技的最大涨幅一度超150%。
商汤暴跌的另一个原因或许是,流动性。目前,商汤的自由流通股占比非常低,仅不到 2%,而大规模解禁后,其流通股的占比瞬间超过60%,进一步加剧了抛售的压力。
熟悉科技圈的人,对商汤科技并不陌生,其是一家行业领先,专注于计算机视觉技术的人工智能软件公司。近年来,商汤科技的营收迅速增长,2021年的营收规模达到47亿元,2018年仅有19亿元。
据沙利文的报告,按2020年的收入计,商汤是亚洲最大的人工智能软件公司。同时,商汤还是中国最大的计算机视觉软件提供商,市场份额达11%。
然而,站在当前时点来看,商汤科技的未来依然存在3点不确定性:巨额亏损、客户增速放缓、监管风险。
据商汤的财报显示,其营收增长的同时,亏损金额也在持续放大,2018-2021年累计亏损高达377亿元,其中2021年巨亏达171亿元。
商汤持续亏损的背后是,营收无法覆盖巨额的研发与管理费用。以2021年为例,商汤科技收入为47亿元,研发与管理费用合计高达59亿元。
另外,高管的天价薪酬也是持续亏损的重要原因。据财报显示,商汤的董事和高管薪资令人震惊,10名董事和高管共获得6.8亿薪酬,人均年入超6800万元。
对于人工智能巨头而言,一旦减少研发投入,不利于技术优势的积累,很容易被其他竞争者逆袭。因此,研发和盈利,是商汤在未来很长时间里的左右两难。
同时,商汤还面临着高度依赖大客户的风险。据其财报显示,商汤科技的客户集中度一直在攀升。招股书显示,2018年至2021年上半年,商汤科技的前五大客户收入占比分别达28.4%、26.3%、31.4%、59.3%。
另外,商汤的智慧商业和智慧城市的客户增长却存在放缓趋势,这也使得,商汤未来盈利的时间充满了不确定性。
另一方面,越发复杂的监管环境,也给商汤的未来增添了不确定性,投资者还需要关注外部环境的变化。
今年以来,关于人工智能的数据安全、伦理问题的争议愈演愈烈。另外,近期持续存在的海外监管变数,会给商汤科技带来何种影响仍不明朗。
其实,从全球市场来看,2022年以来, AI 公司的估值普遍遭受了回调。在商汤解禁前夕,研究机构麦格理发布研报称,全球人工智能公司的市盈率(TTM)已较2021年底的30 倍(商汤科技上市时)下跌至目前的约15倍。
这也加剧了机构对高估值的商汤未来的担忧。
商汤作为人工智能行业的龙头,一场暴跌之下,更是引发了市场对于人工智能行业泡沫的担忧,此前的资本追捧,显然加剧了行业的高估值风险。
当前各大数据研究机构对人工智能行业的预测,都过于美好。然而,现实的商业环境却十分残酷,一方面,AI技术还处于高速发展阶段,即使有盈利,也无法覆盖巨额的研发、人力成本。另一方面是,AI始终没有找到爆发性的应用场景。
另外,国内的人工智能企业的收入模式基本是靠国家安防、智慧城市的时代红利,客户多为政府、国有企业等大单位,付款审批流程较长,回款周期较慢。
另一个更大的潜在风险是,科学伦理和数据合规问题。
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今日商汤科技迎来首个解禁日。
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